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青岛赢隆资产管理有限公司投资总监。
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坚持价值投资 做价值的发掘者:通过对公司基本面的全面分析,从趋势变化中寻找拐点,使用金融资产定价模型估计股票的内在价值,发掘市场价格远低于其内在价值的潜力个股,以期获得超过主要指数增长率的超额收益。 重视并尊重市场波动 掌握资金搏弈机会:重并跟随市场的节奏变化,灵活调整结构与投资方向,适当关注资金流动造成的交易性机会与搏弈机会。
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[转载] 为何M1和M2剪刀差与股市关系失灵? 时间:2016-05-12 10:40  标签:剪刀差  

【为何M1M2剪刀差与股市关系失灵?】

去年下半年以来,M1增速明显上升从而带动M1M2增速的剪刀差不断扩大,本期周刊探讨M1M2剪刀差扩大的原因,以及为什么这一过去能够预判股市的神奇指标近年来却失效了:

较为普遍的观点认为M1M2剪刀差扩大反映了“货币活化”,并且是经济回暖的前兆。但这一说法很难令人信服,一是“货币活化”的同时,M2增速本身是走平的意味着信用并未扩张,这与企业投资需求增加相矛盾。二是从历史数据看,也很难找到M1M2增速剪刀差扩大领先相关宏观经济指标的证据。

我们认为两个原因造成了去年下半年以来M1M2剪刀差迅速扩大:(1)房地产销售上升造成居民定期存款减少。这是最主要的原因,历史数据显示在几乎所有指标中,M1M2剪刀差与房地产销售增速相关性是最高的。(2)地方债臵换的影响。地方债发行后如果没有立刻偿还债务,就会形成企业活期存款。

M1M2剪刀差在2010年以前与股市走势高度相关,而之后则几乎完全失效。出现这种情况,我们认为逻辑的关键点在于2010年以前房地产股票走势与房地产销售高度相关,而2010年以后房地产股票走势不再跟着地产销售走了,由于M1M2剪刀差与地产销售的相关性仍在,从而就产生了上述情况。

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龙川9992016-05-13 07:38
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