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青岛赢隆资产管理有限公司投资总监。
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坚持价值投资 做价值的发掘者:通过对公司基本面的全面分析,从趋势变化中寻找拐点,使用金融资产定价模型估计股票的内在价值,发掘市场价格远低于其内在价值的潜力个股,以期获得超过主要指数增长率的超额收益。 重视并尊重市场波动 掌握资金搏弈机会:重并跟随市场的节奏变化,灵活调整结构与投资方向,适当关注资金流动造成的交易性机会与搏弈机会。
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[转载] 忧愁时节,多看少做 时间:2016-05-10 10:38  标签:

【忧愁时节,多看少做】

上周回顾:过去一周,A股市场整体下跌,上证综指下跌0.85%、中小板指数下跌0.80%,创业板指数下跌0.45%;上周两市成交额较此前有所回升,周五上升至6609亿元;两融余额似乎有缓慢回升之势,融资余额上周四上升至8693亿元,较此前一周周末上升123亿元。

市场判断:

今年1月底以来,市场从阶段性低点(上证综指为2638)一路反弹,上证综指一度接近3100点,目前调整至2913点。向前看,有几个变化需要重视:

第一个变化是实体经济复苏的持续性。我们相信是可以持续的,因为这次复苏的驱动力表面上看是地产和基建双轮引擎,但背后真正的驱动力是房地产的复苏。房地产复苏使得地方融资平台造血功能得以恢复,包括整个债务置换,以及债务上限重新打开,共同造成了现在房地产和基建双驱动的经济复苏格局。经济复苏带来了企业盈利的回升,但同时也带来一些负面影响,包括通胀担忧的抬头。不过,整体上看,这次经济复苏有利于实体经济的发展,有利于资本市场估值中枢的抬升。这是已经反映在前期股价上的正面因素。不过,虽然中期来看,复苏应该能够持续,但短期来看,近期房地产销售情况似乎有所回落,我们有理由相信央行在对货币投放进行有意识的调控,市场对实体经济复苏能否持续的担忧,很有可能会抬头。

第二个变化是限售股解禁高峰渐近。4月份定增解禁市值大约是400亿元,5月份是800亿元左右,6月份可能要达到2000多亿元的规模。所以,向前看,市场可能会面临解禁压力逐渐变大。

第三个变化是汇率问题。美联储近期偏鸽派的态度已经使得美元出现相当大幅度的调整,这是市场过去对美联储加息预期的修复。美元大幅度调整的背后反映的市场对美联储加息预期的冷却。随着6月份的渐渐临近,倘若美联储态度稍微有点转向,加息预期的天平将有可能由冷却转向再度加热,从而加大风险资产风险。

第四个变化是政策干扰,一个是深港通在未来几个月不排除可能会有比较大的推进,另一个红筹回归可能暂缓。两者短期中对A股的估值的都可能会产生不利的影响,前者是因为港股估值明显低于深圳A股,后者是因为可能会导致壳价值向下重估。

第五个变化是A股纳入MSCI,此事对市场能够产生正面影响,但需到6月份才能明朗,不过不能忽视。

总体来看,在弱市中,若没有足够正面力量的影响,市场在持续反弹之后,难免会再次面临调整之忧。上述几个变化有正面的,也有负面的,但短期来看,负面的东西可能要多一些,市场短期中面临震荡调整的概率会大些。

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龙川9992016-05-10 16:31
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