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童第轶
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北京龙赢富泽投资有限公司总经理兼投资总监,从事证券投资16年。   
投资理念
坚持灵活的趋势操作和文件的价值投资相结合的投资理念。通过定量和定性相结合的方法,对企业成长动力和素质进行分析,优化选择成长型上市公司作为投资对象。
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价值投资的春天正逐步走来 时间:2016-03-29 16:10  标签:价值投资  

近期市场走势十分沉闷。首先是市场成交量较为低迷,反映的是市场人气严重不足。其次是缺乏赚钱效应,由于T 1交易制度的限制以及投资者都在以一定止损做短线交易,近期的行情无论是追涨还是低吸都难赚到钱。

我觉得与其去主观臆测市场突破向上还是存在最后一跌,不如去寻找确定性的投资机会。从估值等方面,不少蓝筹股已经具备长期的投资价值。在熊市中,由于市场情绪等原因,泥沙俱下,一些好公司已经相当廉价,从价值回归的角度,现在买入这些股票必然会获得可观的收益,前提是需要要耐心,等待时间的玫瑰。

经历了几轮牛熊与业绩波动,我一直在寻找究竟怎样的投资方法才能成为股市中的常青树。经过不断的反思和总结,认为还是要回归价值投资的方法。伯克希尔·哈撒韦2015年股东大会实现了全网直播,全球投资者有幸能够聆听巴菲特的报告。面临全球金融市场的动荡,巴菲特及其团队仍取得了不错的成绩。伯克希尔哈撒韦的账面价值在2015年末上升了6.4%,轻松超越了标普500在去年的总回报1.4%2015年净利润是240亿美元,同比2014年的198亿美元上升了21%。在漫长的投资生涯中,巴菲特仅有2年投资收益为负。其投资方法肯定是对所有投资者有极大的学习价值。

价值投资的内涵十分简单,可以简单总结为寻找价格低于内在价值的股票,以一定的安全边际买入,持有到价值的回归。而对于公司内在价值的判断则是衡量投资水平的标尺。现金流贴现是一个不错的模型,但除了对银行、公用事业等具有稳定的经营性现金流量的行业操作性较强之外,不具有实践性。这也是价值投资难以深入进行的原因。

价值投资在国内存在诸多误读。很多所谓的巴菲特的门徒们动辄PEPB,结果眼中只有银行股。价值投资最根本的出发点是价格与内在价值,价值投资更关注公司本身,而公司的内在价值往往体现在公司具有显著的护城河,比如云南白药,疗效显著,配方独家,护城河明显,我们只需耐心等待低估的时机。价值投资并非一定要买银行股,当然并不否认一些银行股是低估的。价值投资要考虑行业是非周期性,持续高景气发展,还是周期性行业,但即将迎来向上的拐点。对非周期的行业而言,很少有低估值的机会,除非遇到系统性的大熊市,或者相关上市公司遇到“黑天鹅,对于周期性行业而言,则要求投资者宏观经济形势具有一定的理解和判断能力。

长期以来,A股以投机情绪浓重而饱受诟病。究其原因,一是制度性因素,从公司IPO到退市,充满政策性因素,上市公司稀缺性明显,仅关于借壳就出现种种博弈,难以实现资本市场价值发现和资源优化配置的功能。;二是市场结构问题,A股个人投资者比重高,极易追涨杀跌,忽视了对上市公司本身质量的研究。只有反复经历风险教育,机构投资者比重才会上升。有充分的理由相信,价值投资的春天来了。

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