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童第轶
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北京龙赢富泽投资有限公司总经理兼投资总监,从事证券投资16年。   
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坚持灵活的趋势操作和文件的价值投资相结合的投资理念。通过定量和定性相结合的方法,对企业成长动力和素质进行分析,优化选择成长型上市公司作为投资对象。
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市场风格转换? 时间:2015-07-16 09:39  标签:风格  

股灾以迅雷不及掩耳之势的情形发生了,这次“股灾”爆发的根本原因是A股这轮上涨不是业绩推动而是资金推动的“牛市”,且前期上涨速度太快了,尤其是创业板涨幅过快,回顾之前上涨途中,几乎看不到在时间和空间上像样的回调;爆发的直接原因是暴力去杠杆引发的流动性危机与恐慌性踩踏,表现为较高杠杆的仓位强平导致对应的股票暴跌,使较低杠杆的仓位跌至警戒线而强平,从而又传导到更低杠杆的仓位,这样一种被动式去杠杆的恶性循环。

从行业板块来看,市场发生了明显的风格转换,这种风格转换的动力来源于市场走势的两极分化以及风险偏好变化。涨时重势,跌时重质,成长股风光不再股价纷纷腰斩,估值偏低的价值蓝筹走势稳健。下跌途中,绝大多数投资者的风险偏好表现为风险厌恶型。因此,我们有理由相信价值蓝筹重回风口。近期投资策略倾向于配置银行股这样的低估值的大类资产。主要逻辑有以下几点:

首先是宏观经济在企稳,在一系列“微刺激”政策后,二季度经济回暖迹象较为明显。国家统计局9日上午新发布的数据显示,中国6CPI环比下降0.1%,同比上涨2.3%PPI环比下降0.2%,同比下降1.1%。对比此前数据,PPI降幅连续三个月收窄,显示经济调控下市场转暖的迹象。此外,制造业PMI连续四个月回升,6月达到51%;非制造业商务活动指数6月份为55%,高于荣枯线5个百分点。同时,消费者信心连续处于积极水平。作为实体经济主要融资和资金流通渠道,银行有理由实现业绩的稳定增长。

其次是宽松的货币政策,在央行降息降准以及取消存贷比一系列宽松的货币政策下,银行业将率先受益。虽然降息将会使银行息差收窄,但降准将会提高银行的业务规模从而实现一定的补偿,并且当前利率市场化改革在不断推进,息差收窄也是难以避免的趋势,这也能促使银行业积极主动转型。另外是从基本面来看,银行业估值偏低。目前银行的市盈率基本在8左右,市净率在1.3左右,是一块价值洼地。从涨跌幅来看,上涨途中,银行股涨幅远低于上证指数涨幅,近期下跌途中,银行股表现出良好的抗跌性。受益于宏观经济企稳等原因,半年报多家银行的营业收入与净利润均实现一定增幅。从风险特性来看,银行板块属于低风险区域。

最后从国家救市的角度考虑,也是最简单粗暴的逻辑。国家为了护盘必然会重金投入银行板块,因为银行板块占上证指数权重高,并且虽然银行股盘子大,但前十大股东持股集中,真正流通的筹码较少,拉银行对指数贡献最大,耗资最少。

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文章评论
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孤单男人[iphoneQQZA2015-08-02 05:39
童总,我觉得救市还是有作用的,共产党在3400点买了两万亿减缓了了下跌的幅度,如果没有共产党托盘,大盘很可能跌回2000点,因为交易费,融资,减持等各方面资金都在流出,两万亿可以在一定程度上拟补流失的资金,使共产党慢牛的设想不至于食言。但也说明中国股市想要慢牛有多难,因为慢牛是投资为主,而中国股市是机构和散户之间的博弈为主......我是一个非常困难的小散户,今年37了,没钱娶不到老婆,在家还要照顾老母,眼看着党的光辉惠及到了很多人,而身为中国的散户却难免沦为鱼肉,我真的不知道我什么时候会死啊,怎么个死法?......
simuwang2015-07-16 16:35
谢谢分享。
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