杨 玲的专栏 首页 目录 相册 问答 关于我 返回首页>>
个人资料

杨 玲
打个招呼
发送消息
签写留言
加为好友
访问量:137929
简介
北京市星石投资管理有限公司 总经理、首席策略师
投资理念
专注绝对回报
热门文章
推荐阅读
最近访客
文章正文
星石江晖:2016年A股将突破6000点 时间:2015-04-20 12:30  标签:牛市  江晖  星石投资  绝对回报  
中国证券报记者 曹乘瑜

时隔5个月,中国证券报记者再次见到星石投资总经理江晖。过去几个月,A股按他的预测成功突破3000点,并剑指4300点。尽管1月大盘横盘调整近一个月,成长风格和蓝筹风格出现悄然切换又齐头并进的复杂局面,但江晖透露,他始终保持满仓操作,只是调仓灵活———这是其“中国式绝对回报模型”问世后的新风格。

满仓新阶段下,从去年10月底截至4月3日,星石的产品收益上涨60.91%,且仍然保持着绝对回报———每个月都是正收益,客户几乎不用承受下行波动。

完全放弃多元化发展、坚持7年单产品策略的江晖,终于再次等到了风口———其产品规模在短短5个月内从40亿元扩张到100亿元,且90%都是老产品的二次营销。“公司知行合一的品性,是赢得客户信任的基础。”江晖说。

面对上证指数破4000点、创业板指一季度上涨70%的“疯牛”市,江晖认为,“5·30”调整的幽灵不会再来,投资者可以大胆入市,A股才刚刚度过精彩的上半场牛市,2016年-2017年将是牛市下半场。上半场的驱动力来自于大类资产配置的转移,下半场在资金充足的基础上,将叠加经济好转、改革成功的利好驱动。4月初,江晖已将重仓板块从科技换成消费,看好饮料、旅游、农业、医药等子行业,仓位高达50%,另有30%配置在互联网、传媒等科技板块。

牛市三次换仓

这轮蓝筹牛市运行到1月,经历过数次风格转换,一是1月大盘蓝筹的盘整,同时创业板在去年四季度平均估值水平回调25%后,出人意料地再度发起猛攻;二是2月大小盘股出现齐涨势头,历时两年多的跷跷板效应消失。

让人好奇的是,过去一遇上调整就以极低仓位运行的江晖,是怎样满仓抓住这轮云谲波诡的行情

,实现净值持续上涨呢?江晖透露,星石在这5个月里,曾三次换仓:

第一次是在2014年四季度,江晖介绍,当时其绝对回报模型提示,周期股板块中的7、8个行业中,超过半数景气度上行,具体来说,金融、地产、化工、航空景气度全面上行。因此星石迅速全面建仓周期板块,重配七成以上仓位。板块选时之后是价值选股,“在进一步研究细分子行业时,我们发现金融行业中趋势最强的子行业是券商和保险。因此,挑选了其中最具代表性的公司作为组合的核心配置。另外选取了周期板块中其他景气度较好的行业个股作为卫星配置,比如银行、地产、化工、航空等。至此,初步的投资组合构建完毕。

这或许还不足以称道,毕竟在经历了2006年牛市后,牛市买券商股,已经深入人心。值得关注的是,在2015年一季度券商、保险引领上证指数调整时,江晖又成功规避了下跌。

“2015年初,由于前期的快速上涨,模型提示周期板块的大部分行业景气度趋势下行,其中,券商、保险、银行等金融股和地产股等大部分行业出现明显的警示信号,化工等周期性行业景气度趋势不变。因此,我们全面减持金融、地产等行业,仅少量保留化工等行业做为配置。与此同时,科技板块由于估值回调,再加上经济转型的大背景支撑,一半多的子行业好转,景气度趋势最强,因此星石把科技股中软件、传媒等行业中最具代表性的公司选出来,构建成组合的核心品种。此时星石的持仓结构由周期股为主调整为以科技为主、消费为辅。

4月初,中国式绝对回报模型提示第三次调仓,显示消费板块景气度持续增强,而科技板块由于估值透支,板块中向好的子行业已凑不足半数,景气度评级下调。星石判断,二季度的投资机会在消费板块,尤其是新兴消费。

“股市赚钱效应有望带来消费复兴。从微观表现来看,传统消费已出现异动。以白酒业为例,春节后主流白酒价格意外坚挺,让一二线酒企普遍收获10%到30%的收入增长。类似的还有养殖业,母猪存栏持续创历史新低,未来一年猪价走势比较乐观。”江晖说,“新兴消费也在爆发,从社会现象来看,2月中国电影票房超过40亿元,首次超于美国同期水平;另外,出境旅游市场高速增长,年复合增长率达30%以上,而出境购物消费需求近一年增长25%,在世界很多地方中国游客成为第一大消费人群。”

“5·30”难再来

江晖认为,中国经济实际上已经见底,只不过体现在宏观数据

上还要有一段时间。尽管当前已经接近4300点,但牛市精彩有望延续,下半场将在2016年-2017年有所表现。

“4000点以前是牛市上半场,主要驱动力是大类资产配置的转移,下半场则不仅资金多,而且经济在四季度有望好转,企业的净资产收益率在提升,制度改革将见成效。”他说,“2016年,A股突破6000点没有问题。”

在2007年牛市中,当上证指数爬上4000点时,曾遭遇“5·30”大调整,当日低开5个点,又暴跌6个点。江晖认为,在这轮牛市里,类似调整不会再来,因为大类资产的转移汹涌澎湃,除了股市已经无处可去。他认为,上半场牛市只是高净值人群“春江水暖鸭先知”,下半场才是普通老百姓财富入场的开始。巨大的资金潮,完全能够承接像注册制、港股通等因素影响。

策略性绝对回报

三次调仓均源于江晖的“中国式绝对回报”模型的提示,这是过去7年江晖的心血。该模型包括三个部分:板块选时、价值选股、绝对回报模型调风险。板块选时中,A股被分为四大板块:科技、周期、防御和消费,每个板块包含7-8个子行业,“任何一个板块必须有50%的子行业景气度向上,能产生板块共振,模型才会提示可重仓。”江晖介绍。

江晖表示,中国式绝对回报模型的成功,是星石投资风格改变的关键,以前因为追求低风险抓不住的行情机会,现在在模型提示下,通过调仓能迅速抓住。与此同时,保持低风险的特点,这一模型通过测算组合预期波动度来控制风险。例如今年初第二次调仓,为星石带来一季度35.71%的收益率,同时周回撤控制在1.5%。例如在第二次调仓时,虽然星石重仓科技板块,但风险测算模型发现,软件、传媒等行业的股票估值较高,波动度较大,因此在科技板块上只配置50%左右的仓位,另有50%的仓位配置在消费板块和周期板块的景气度趋势较强的子行业上,如食品饮料、化工等。

江晖强调,他的绝对回报方式不是传统意义上通过对冲工具的方式实现,而是更有策略性。至于为什么是分配成四大板块,他憨憨地坦诚自己也不清楚,实验了多年,只是觉得四大板块最合适A股。

在这几年里,江晖两耳不闻窗外事地研究着这一模型,星石也丝毫没有开拓固定收益、一级市场、杠杆产品等之后吸引眼球的的新兴市场,7年熊市里,星石的产品规模一度跌到20个亿。不过,8年如一的“犟脾气”换来了公司品牌较高的认知度,在此次牛市中,从2014年11月至2015年4月,星石的规模一举突破100亿元,90%的增长来自于老产品的二次营销。
阅读(11219) | 评论(5) | 转载(0)
前一篇:星石江晖:我的绝对回报梦想
文章评论
[发布评论]
大龙20162016-10-02 15:39
先入为主等于盲人摸象
大龙20162016-10-02 15:38
6000没看见3000点还在否
刘建友2016-05-08 18:11
傻子还是疯子。
漫步环宇2016-01-16 16:55
历史被创造,未来已发生!在注定的时间他会到达注定的点位,这就是类似“江恩”所说的“何时何价”。不过这个“何时何价”,将会是超级牛市的“终结”!超级牛市还远远没有到来!(2016年不会突破6124点)
李康2015-10-09 11:27
我公司在新三板挂牌,目前在做股票发行,有需要的加我微信lk37788
  • 首页
  • 上一页
  • 1
  • 下一页
  • 尾页
  • 1页 共5
登陆名称: 登录密码: 忘记密码? 注册
以上网友发言只代表个人意见,不代表私募排排网观点或立场
关于我们 | 版权声明 法律声明 联系我们 同业公约 | | 网站地图
copyright@http://www.simuwang.com all rights reserved ICP证粤B2-20110208 粤ICP备09068203号